Rumores y especulaciones vinculados con la política internacional y con la producción se conjugaron en pocos días para generar una caída en los valores.
Por Hernán Fernandez Martinez I Analista de Merados y Docente de Agroeducación
Fuente: Clarín
Muy buenos días, dejamos atrás la tercera semana de agosto y fueron cinco días hábiles cuyas noticias y rumores golpearon fuerte las cotizaciones del mercado de referencia de Chicago.
Sin más preámbulo vamos a los hechos que dividiremos en dos aristas:
Factores externos al sector agrícola
TALIBANES EN KABUL – Comentábamos la semana pasada que el sábado anterior, este grupo armado retomó el mando en Afganistán luego de 20 años de estar tras bambalinas. Esto comienza a generar cierta sensación de incertidumbre profunda en el mercado de capitales a partir de la posibilidad de que Estados Unidos junto con alguno de sus históricos aliados decidiera volver al país o al menos volver a involucrarse en el tema. Con independencia de lo horriblemente violento de la situación que viven los habitantes de aquel país, de momento no hay nada de aquello, sólo rumores de posible financiamiento de China al grupo que tomó el poder. En cualquier caso, no podemos olvidar que un potencial conflicto entre las dos grandes potencias omnipresentes en el planeta por estos años, podría agrandar las tensiones geopolíticas globales, tensiones que nunca le son ajenas a quienes invierten en activos de riesgo, dentro de los cuales están nuestros commodities agrícolas.
RESERVA FEDERAL – Durante la semana que concluyó se conocieron las minutas de la última reunión del Comité de Política Monetaria del Banco Central de Estados Unidos y lo más importante de su contenido fue la explicitación de algo que todos esperábamos que sucediera en algún momento, pero que nadie sabe aun cuándo se llevará a cabo, aunque ahora tenemos algo más de claridad, sólo algo. Hablamos del inicio, durante 2021, de lo que por aquellas latitudes denominan “Tapering”, lo cual en criollo significa que se abandonaría la política monetaria expansiva, es decir comenzaría a reducirse la fenomenal compra de activos locales (inyección de dinero), que vienen realizando a un ritmo inédito desde marzo 2020. Inyectando en la economía norteamericana, en el orden de U$D 120.000 millones por mes, mediante diferentes vehículos financieros, con el claro objetivo de reducir el desempleo y reactivar la economía local luego del enorme golpe que significó el COVID 19 y sus cuarentenas. La reactivación de la economía se ha logrado con creces, aunque el desempleo no pudo ni acercarse al nivel de febrero 20, del 3,50%. El dato de julio se redujo al 5,40%, 0,50% debajo del de junio 21. A los ojos de Jerome Powell, presidente de la autoridad monetaria esto no es suficiente, pues el objetivo es llegar al nivel de desempleo de la prepandemia, sucede que la inflación se ha disparado en lo que va del año, pasando del 1,40% al 5,40% anual y esto pareciera comenzar a interpretarse como algo preocupante y a corregir. En cualquier caso, de comenzar el “Tapering”, se incrementarían las Tasas implícitas de los bonos del tesoro norteamericano y esto sería un imán de capitales invertidos en otros activos, entre los cuales están nuestros commodities.
Factores propios del sector agrícola
EPA (Environmental Protection Agency) – Recordarán ustedes que allá por el 11 de junio pasado, se conoció a través de la Agencia Reuters la intención del presidente Biden de reanalizar el volumen exigido de corte “Bio” dentro de los combustibles en Estados Unidos. Esto había surgido a partir de presentaciones legales realizadas por refinerías pequeñas que planteaban la inviabilidad económica de continuar mezclando los volúmenes exigidos por la administración central. Pues bien, el viernes pasado, 20 de agosto de 2021, la misma fuente publicó tres breves noticias: La EPA recomendaría al Poder Ejecutivo y para lo que queda del 2021, reducir la exigencia de corte con Biocombustibles a niveles inferiores al 2020. Esto implicaría menor demanda de Aceite de soja y de Maíz.
La EPA recomendaría al Poder Ejecutivo incrementar para el 2022 la exigencia de corte con Biocombustibles por encima de los niveles de 2020 y 2021. Esto implicaría mayor demanda de Aceite de soja y de Maíz.
El inciso A) y B) serían sugeridos a la casa blanca al mismo momento.
ESTIMACIONES DEL “PRO FARMER TOUR” – Esta es una entidad privada, muy respetada por los operadores del mercado de Chicago que todos los años recorre más de 2.000 establecimientos por buena parte del cinturón agrícola norteamericano y finalmente publica sus propias estimaciones de rendimientos y producciones de Maíz y Soja. Pues bien, el viernes pasado hizo lo propio para el presente año productivo reportando estimaciones de rendimientos y producciones de Soja en 3.440 kgs/ha y 121 millones de toneladas y de Maíz en 11.101 kgs/ha y 384 millones de toneladas. En todos los casos por encima de las estimaciones del reporte mensual de Agosto del Departamento de Agricultura de Estados Unidos. Todo está por verse aún, pero esto claramente incrementaría un poco la oferta hasta hoy estimada por el USDA.
LLUVIAS POR VENIR – Vale recordar que, así como el Maíz ya atravesó la floración en toda la superficie sembrada en el gran país del norte, la Soja se encuentra en pleno llenado de granos, es decir que atraviesa por estos días, su momento clave de definición de rendimientos. Pues bien, son varias las fuentes que pronostican lluvias venideras durante los próximos 15 días del orden de los 50 a 100 milímetros justamente en las regiones donde más se necesitan, es decir, Minnesota, Iowa y las Dakotas.
En conclusión, pocos hechos reales que ya hayan cambiado las relaciones de oferta y demanda, pero todos rumores de mucho peso que podrían afectarlas. Y como ustedes saben, nadamos en las aguas de las “Percepciones” de los grandes operadores del gran mercado de referencia de Chicago.
Para quienes gustan de observar escaladas de precios, fue una semana por demás desagradable con más rumores que noticias concretas, pero recuerden que muchas veces los rumores tienen más impacto que los propios hechos. Vale recordar algunos conceptos de la pura práctica de los inversores de nuestro mercado de granos más vigentes que nunca en la presente situación, quienes operan asumiendo riesgos suelen buscar anticiparse a los cambios, intentando obtener resultados positivos cuando los rumores se transforman en realidades y los cambios de precio se dan en consecuencia. Dicho de otra manera, primero pegan y luego averiguan. Y ejecutan operando futuros aquellas frases que rezan; “compra con el rumor y vendé con la noticia, o en este caso, vende con el rumor esperando recomprar con la noticia, cuando la baja en el precio haya sucedido”.
A estos importantes actores de nuestro mercado no les importa si sube o si baja un precio, más bien les agrada que se mueva mucho, para lograr las diferencias buscadas. Viven de la volatilidad.
Yendo a la gestión
Como siempre y más que nunca, y sumando a lo descripto anteriormente el incierto futuro local es que la sugerencia es seguir atando cabos, asegurando cubrir los gastos corrientes de los próximos meses, idealmente con Maíz y Trigo disponibles, pero acompañando cada venta con compra CALLs. Y comprar PUTs sobre las posiciones más largas de 2020 para aquella mercadería que no se desee vender.
La Justeza de los Balances de Oferta y demanda pide más que nunca tener posiciones Flexibles, es decir, en capacidad de capturar potenciales subas de precio. Subas que probablemente aparezcan con la aparición de la Demanda presionando sobre los aún ajustados Balances de Maíz y Soja en Estados Unidos.
Estamos ante una tormenta que quizás sea pasajera, como tantas otras, aunque no por eso de baja intensidad.
Por Hernán Fernandez Martinez I Analista de Merados y Docente de Agroeducación
Fuente: Clarín
