Muy buenos días, antes de entrar en la coyuntura hoy debemos, lamentablemente, dedicar un breve capitulo de nuestras líneas de hoy a la “nueva” idea esbozada por el presidente de la Nación de crear una Empresa Estatal que reordene el Mercado de Granos.
“Ahora, nosotros en materia alimenticia tenemos que hacer algo que nos permita de algún modo intervenir para ordenar estas cosas”, prosiguió el presidente. “No se trata de la Junta Nacional de Granos, sino de buscar más herramientas”. En resumen, podríamos decir que se pretende, una vez más, romper casi lo único que funciona en nuestro querido país y que genera 8 de cada 10 dólares genuinos que entran a la Argentina.
En fin, una página más de la diaria tragicomedia argentina que, muy probablemente quede en la nada misma. En definitiva, se sigue pensando con profundo “Empecinamiento Terapéutico”, en probar recetas ya utilizadas y con inutilidad probada en el planeta Tierra durante el último siglo, para solucionar problemas estructurales que ya no existen en otras latitudes del Globo.
Volviendo a lo importante, hoy debemos recordar aquello que solemos repetir casi diariamente entre nuestros clientes y amigos con los que trabajamos semana a semana; “…Nuestros granos y subproductos, constituyen destino de inversión de grandes actores del mercado de capitales que manejan dinero de terceros y distribuyen su inversión entre diferentes activos, entre los cuales están los commodities en general, es decir, metales, energéticos, y dentro de ellos también están los agrícolas, tanto productos primarios como subproductos de las moliendas…”
Aquellos actores, muchas veces o más bien la mayoría, toman decisiones de compras o de ventas en función de variables que tienen mucho más que ver con el entorno financiero global, tasas de interés y relaciones de monedas contra el dólar que con la situación de oferta y demanda de mercadería física. Así es que, nos guste o no, estamos inmersos en este juego, a través de lo que se produce en nuestro sector. En resumen y como dice un gran profesor y amigo desde Chicago “EL FUNDAMENTO DE OFERTA Y DEMANDA SE EXPRESA SOBRE EL PRECIO, SOLAMENTE SI EN MUNDO FINANCIERO SE LO PERMITE”.
Hecha esta introducción nos metemos en la noticia de la semana, la Reserva Federal volvió a subir la tasa de Interés de referencia, y esta vez por 75 puntos básicos (0,75 puntos porcentuales) para llegar al 1,75%. Y se espera que siga actuando del mismo modo hasta llegar a fin de año a una Tasa del 3,40%.
¿QUÉ SIGNIFICA ESTO? ¿TIENE RELACIÓN CON EL PRECIO DE LOS GRANOS?
La respuesta es “absolutamente SÍ”, y constituye una influencia negativa para el Precio de los granos. La línea de conexión, en resumen, es que la suba de Tasas de Interés, tiene el objeto de fondo de reducir la Inflación, para lo cual se busca como medio necesario, enfriar la economía, encareciendo los créditos vigentes y futuros; dicho de otro modo, incrementando el costo del financiamiento privado, en definitiva, enfriar la Demanda. Es discutible si actuando de este modo se logrará el objetivo buscado, sin incrementar la Oferta en simultáneo, pero, en cualquier caso, no nos corresponde a nosotros discutir lo realizado sino tomarlo como dato para tomar decisiones en consecuencia.
La percepción de una Recesión, voluntariamente buscada por la autoridad monetaria en Estados Unidos, genera que, en dicho país, muchos actores del gran mercado de capitales local, se estén deshaciendo de Bonos americanos de corto plazo, lo cual incrementa las Tasas Implícitas de Interés, y esto, a su vez, constituye un imán para los Capitales del Mundo que comienzan a buscar Resguardo de Valor, ante la inminencia de una crisis financiera global. La consecuencia muy relevante de todo esto es la enorme Apreciación del dólar en el mundo, al día de hoy, en valores de noviembre de 2002, si lo miramos en relación a las Monedas fuertes del planeta y esta constituye la mala noticia para el precio de nuestros productos. Recuerden ustedes que un dólar fuerte, le encarece las importaciones a los grandes compradores del mundo, quienes compran con sus monedas, aquellos productos que cotizan en dólares en el mercado de Chicago. En línea con esto es interesante ver el gráfico que sigue; un gráfico que comprara el Precio de la Soja en Chicago contra el Valor del dólar en el Mundo durante los últimos 25 años:
CONCLUSIÓN: los gráficos son casi un especulares, es decir, existe altísima correlación negativa entre ambas variables y durante los últimos 25 años. Durante los años 90 e inicios de los 2000 se observa altísimo valor del dólar y la Soja en Chicago por debajo de los U$D 200/tn. En contraposición, a mediados de 2008 y previamente a la quiebra de Lehmann Brothers tuvimos el valor relativo del dólar más bajo de la historia y la Soja en Chicago por encima de los U$D 600/tn, para terminar ese año en U$D 288/tn.
Pues bien, desde fines de 2021 estamos disfrutando de un “cisne blanco” en relación a estas dos importantes variables, pues dólar y soja vienen subiendo en paralelo, lo cual constituye una rareza para el comportamiento observado durante los últimos 25 años. Y esta rareza probablemente no dure demasiado.
YENDO A LA GESTIÓN
En nuestras giras permanentes, la semana pasada por el Sudeste de Córdoba, seguimos recibiendo consultas y comentarios en línea con aquella premisa del “Optimismo Eterno”. Nos trasladan la sensación de que los Precios han encontrado un nuevo piso y no pueden volver a los valores que tuvimos hace 2 años. La respuesta seria a este pensamiento es “Nadie lo sabe”, pero la realidad nos muestra que el 10 de marzo pasado, es decir hace algo más de 3 meses, la tonelada de Soja en nuestro país valía casi U$D 500/tn y hoy estamos unos U$D 100/tn debajo de ese valor.
Por otro lado, y desde las Compras…seguimos observando cómo la incertidumbre financiera de corto plazo a nivel local, carga de “espuma” las posiciones de dólar futuro y esto a su vez incrementa las “Devaluaciones Implícitas” en dichas posiciones. En todas las posiciones de dólar futuro, desde Julio hasta diciembre 22 se observan “Devaluaciones Implícitas” iguales o superiores al 80,00% anualizada.
Y esto constituye en si mismo una oportunidad para financiarse a Tasa negativa en dólares. A modo de ejemplo, sobre la Posición enero 23, una soja de U$D 414,50 multiplicada por el dólar enero 23 en $ 175,80, resulta en un valor bruto obtenible de $ 72.869/tn. Y este valor implica una Tasa de incremento anualizado del 88,00% respecto del valor de la Soja Disponible. Dicho de otro modo, cualquier financiamiento en pesos a una tasa inferior al 88,00% anualizado implicará un ahorro de toneladas Soja para pagarlo, generado por la diferencia entre la Tasa que se cobra y la que se paga. Una forma adicional de seguir atando cabos.
Aunque parezca complejo esto es algo muy sencillo que venimos ejecutando hace tiempo con varios. Las oportunidades están allí, depende de cada uno tomarlas.
Fuente: Clarin.com
Por Hernán Fernández Martínez | Director de Comercialización Granaria AgroEducación
