Por Salvador Di Stefano I Economista y Director de Agroeducación
Los extranjeros no vienen a invertir y los argentinos se rajan, esa es la conclusión del balance cambiario de Argentina. La soja nos salvó en la primera parte del año, el FMI nos ayuda enviándonos fondos. Nada es para siempre, nos siguen faltando dólares, sobran pesos, los inversores huyen del peso y buscan refugio en dólares.
¿Cómo ves al dólar?
. – Este año la economía argentina se vio fuertemente favorecida por las condiciones internacionales y la ayuda del FMI. Los altos precios internacionales de los productos que exportamos le aportó a la Argentina unos U$S 4.206 millones adicionales, y el FMI le distribuirá Derechos Especiales de Giro por un total de U$S 4.353 millones. Argentina vio cómo, desde el cielo, le llovieron U$S 8.559 millones.
Parece una llovizna
. – Lo que sucede es que Argentina no genera dólares y, por otro lado, ve cómo huyen del país empresas y capital financiero.
¿Me lo explicás mejor?
. – Paso a mostrarte la evolución de los últimos 12 meses del balance cambiario. Como verás, la balanza comercial le aportó U$S 13.413 millones, esto se explica por la soja (Dios es argentino) que, en el peor momento de las reservas argentinas, nos aportó muchísimos dólares. La contracara de este gran ingreso es el egreso de U$S 7.480 millones en carácter de préstamos financieros.
¿Hay algunos datos interesantes para agregar?
. – La inversión extranjera directa es mínima, ingresan U$S 747 millones, la balanza de turismo sigue siendo negativa a pesar de que estamos con los cielos cerrados, los argentinos siguen llevando dinero al exterior por U$S 1.479 millones, y lo que pagamos de intereses suma U$S 2.868 millones.
Conclusión
. – No tenemos financiamiento externo y no somos atractivos para nuevas inversiones, esto ha invitado a que muchos argentinos emigren con sus tenencias al exterior, a pesar de que la estructura tributaria Argentina castiga al que emigra con sus tenencias en dólares fuera del país. Imaginate la desconfianza, que ante una mayor tasa impositiva se van igual. Desarmar una empresa en cualquier país del mundo es costosísimo, de Argentina se van igual. Este balance cambiario será difícil de contener a futuro si el precio de la soja baja, quedan muchas alternativas, buscar otro punto de equilibrio para el tipo de cambio o bien seguir interviniendo al mercado, lo que traerá como consecuencia un dólar informal cada vez más separado del oficial.
¿Precios de referencia?
. – Eso es el informe privado, tasa de interés, inflación, tasa de cambio oficial y blue a 12 meses.
Evolución del mercado cambiario
Ingreso de dólares últimos 12 meses (U$S 144 millones)
Balanza comercial U$S 13.413 millones
Inversión extranjera directa U$S 747 millones
Préstamos financieros (U$S 7.480 millones)
Balanza de turismo (U$S 1.609 millones)
Formación Activos Externos (U$S 1.479 millones)
Intereses (U$S 2.868 millones)
Otros (U$S 873 millones)
¿Qué sucede con las materias primas agrícolas?
. – Claramente fue un error seguir con altas tenencias de mercadería guardada.
¿Qué recomendabas?
. – Recomendamos el cuarteto, que consistía en vender mercadería, comprar dólar MEP, tomar financiamiento y comprar insumos.Esto te posibilitaba estar en un activo que es resguardo de valor como el dólar, estar comprado en insumos para la próxima campaña y tener deuda en pesos a tasas negativas contra la inflación.
¿El mercado espera que suba la soja, el maíz y el trigo?
. – Las materias primas deben medirse en el tiempo. Un estudio revela que el precio de las materias primas, deflactado por el índice de precios consumidor americano, muestra que a través del tiempo los precios de las materias primas nunca le ganaron a la inflación, es más están en baja hace muchos años. No lo digo yo, lo dice Ivo Sarjanovich en una conferencia que pude visualizar el fin de semana.
¿Algo más interesante?
. – El mercado de materias primas está dominado por el petróleo, para el año 2030 Estados Unidos piensa tener el 50% de los autos eléctricos, el mundo sigue el mismo camino, no está claro que a futuro el petróleo siga a la suba. Hay que tener en cuenta que el 40% del maíz americano y el 20% de la soja se destinan a biocombustibles. No parece que retener materias primas agrícolas sea una idea brillante mirando el largo plazo.
¿Qué materias primas pueden subir?
. – A priori no hay materias primas que en el largo plazo le ganen a la inflación. A largo plazo los precios de las materias primas se igualan con los costos de producción, esto sumado al avance de la tecnología y la ciencia en la producción de semillas, nos invita a repensar si Argentina tiene que ser un país que produzca materia prima, o comience un proceso de transformación para que se convierta en un país que genere agregado de valor.
¿Por ejemplo?
. – Hacer carne, es un ejemplo entre muchos.
Justo cerramos las exportaciones
. – Es la falta de visibilidad de este gobierno. Sus decisiones van a contramano de lo que piensa el mundo.
¿Alguna materia prima que se pueda destacar en esta coyuntura?
. – Habría que mirar al cobre y al litio, si los autos eléctricos llegan serán altamente demandadas, si bien en el largo plazo bajarán, a corto plazo pueden tener una fuerte recuperación.
Conclusiones
. – De cara a lo que viene para la economía argentina y el contexto mundial, no parece que Argentina vaya a tener un superávit de balanza comercial más elevado que el de los últimos 12 meses, por ende, el que tenga dólares que los cuide porque será un bien escaso.
. – No parece que Argentina se convierta rápidamente en sujeto de crédito, por ende, seguirá saliendo dinero del país, y no ingresará financiamiento para el normal funcionamiento del país.
. – La inversión extranjera directa es renuente para instalarse en el país, no hay condiciones de rentabilidad adecuada, faltan reglas claras, y lo que ingresa nadie sabe cómo podría salir en otro momento.
. – Los argentinos cuando pueden migran sus tenencias al exterior, la clase política no les genera entusiasmo, y la mayor presión tributaria no asusta. En muchos casos ya vemos argentinos que emigran del país y dejan de pagar impuesto en estas tierras.
. – El gobierno sigue proyectando un alto déficit fiscal, y su financiamiento lo hace vía emisión de pesos. En los últimos 12 meses el BCRA, al mes de julio, emitió $ 1.052.702 millones, y en lo que va de agosto ya sumó $ 40.000 millones adicionales. A esto hay que sumarle que el Banco Central tiene un stock de deuda que suma $ 4.115.607 millones. El Banco Central tiene más deudas que reservas, un extraño caso de nuestra economía.
. – En este escenario de emisión permanente para financiar el déficit fiscal sobran pesos en el mercado. Por lo visto en el mercado cambiario faltan dólares en las reservas. La economía se juega entre lo escaso y lo abundante, por eso todos los caminos conducen al dólar.
¿Dónde estás esta semana?
.- El miércoles estamos en un curso en Agroeducación, lo que viene en materia de economía y política, me acompaña mi amigo Claudio Chiarrutini, te podés inscribir en agentile@agroeducación.com.ar
.- Además estaremos dando conferencias para las provincias de Chaco y Córdoba.
Por Salvador Di Stefano I Economista y Director de Agroeducación
